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“關鍵之年”的金融市場新步伐

2019-03-19  來源: 中國財經報   瀏覽量:
敲定穩金融的總體基調,守住不發生系統性風險的底線思維,瞄準服務實體經濟的基本方向,激活金融政策的托舉能量……作為2019年全國兩會的重要主題,充滿運籌理念的金融改革在政府工作報告中得到謀劃,與會代表委員也提出了各自的意見建議。聚民智,尋大同,定國策。

本網訊:敲定穩金融的總體基調,守住不發生系統性風險的底線思維,瞄準服務實體經濟的基本方向,激活金融政策的托舉能量……作為2019年全國兩會的重要主題,充滿運籌理念的金融改革在政府工作報告中得到謀劃,與會代表委員也提出了各自的意見建議。聚民智,尋大同,定國策?!瓣P鍵之年”,一副大國金融治理圖譜正清晰鋪展開來。


  守住不發生系統性金融風險的底線


  經濟是肌體,金融是血脈。相比于其他領域的系統性風險,金融領域無論沖出“灰犀?!边€是飛出“黑天鵝”,對經濟的侵蝕與破壞更為劇烈,殺傷力也更強大。正因如此,作為“三大攻堅戰”之首的“確保不發生系統性金融風險”再次寫進了2019年政府工作報告,并且成為兩會代表委員聚焦最多的話題之一。


  經過連續兩年的治理,可能引爆系統性金融風險的高危因素得到了有效排除。比如,宏觀杠桿率降了下來,不良資產風險、流動性風險、影子銀行風險、地方政府隱性債務風險等都出現明顯緩和。但是,這些風險點依然不同程度地存在,而且像企業杠桿率、家庭部門杠桿率還有回升的態勢。因此,未來一年確保不發生系統性金融風險,一方面要堅持結構性去杠桿,避免“一刀切”去杠桿引起經濟的劇烈痙攣與收縮,從而釀成系統性風險;另一方面,要著力防范資本市場的異常波動風險,精準處置化解與排除風險隱患點。此外,守住不發生系統性金融風險的底線,重在事前防控,為此,要加快應用機器學習、數據挖掘以及區塊鏈等金融科技,提升監管層風險探視感知和計劃能力,以及實際監管的穿透性與有效性。


  著力緩解企業融資難融資貴


  從動用存款準備金率、利率等數量和價格手段,到推出信貸融資支持工具,再到綜合使用PSL(抵押補充貸款)、SLF(常備借貸便利)、MLF(中期借貸便利)和TLF(臨時借貸便利)等貨幣政策工具,過去一年管理層矢志不移地尋求著破解企業尤其小微企業融資難與融資貴的路徑與手段,而且產生了一定成效。如,去年小微企業獲得的貸款同比增長2.3倍,十年期國債收益率下降了70多個基點,貸款利率也順勢下行等等。


  但是,企業融資難與融資貴這一問題的解決不能看短期市場表現,而須看是否形成必要的常規性體制與條件。為此,李克強總理在政府工作報告中特別強調,必須改革完善貨幣信貸投放機制,引導金融機構擴大信貸投放與降低貸款成本。


  實施穩健的貨幣政策


  作為宏觀政策的核心內容之一,穩健型貨幣政策其實在我國已經推行了9年之久,期間有松緊適度或者保持中性等關聯詞的搭配,而在今年的政府工作報告中,直接使用了穩健的貨幣政策這一表述,對此,央行行長易剛的解釋是,穩健不提中性更簡潔,而且穩健貨幣政策內涵沒有變,同樣存在著非常豐富的內容取向。


  首先,穩健的貨幣政策自然包含著把好貨幣供給總閘門和“不搞大水漫灌”的基本要求,同時更體現為貨幣政策要逆周期調節,保持流動性合理充裕,并且運用結構性貨幣政策工具,引導金融機構加大對實體經濟的支持力度。


  其次,穩健的貨幣政策涵蓋著把握好穩增長和防風險關系的內容,目標是有效穩定整個社會的宏觀杠桿率。一方面要在總量上保持流動性供給的松緊適度,另一方面又要控制好利率的上行以及通貨膨脹率的異動。而維系這樣的均衡,必須是M2和社會融資規模增速大體與名義GDP增速保持一致。


  最后,穩健的貨幣政策包含著信貸結構要更加優化的要求,重點是加強對民企小微的融資支持力度。今年商業銀行對民企和小微企業貸款要增加30%以上,而最新的社會融資數據顯示,今年前兩個月民企與小微企業獲得的貸款與去年同期相比的確增加了不少。


  發展民營銀行和社區銀行


  基于服務實體經濟為導向的基本原則,李克強總理在政府工作報告中首次提出“改革優化金融體系結構,發展民營銀行和社區銀行”。在分析人士看來,增加中小金融機構數量和業務比重不僅有利于構建“多層次、廣覆蓋、有差異”的銀行體系,而且以民營銀行和社區銀行為代表的中小銀行與民營和小微企業“門當戶對”,有著天然的相容性,其發展壯大能夠更好提高金融服務實體經濟的精準性和有效度。


  數據顯示,目前有包括深圳前海微眾銀行、上海華瑞銀行以及溫州民商銀行在內的民營銀行共計17家,持牌社區銀行59284家。去年17家民營銀行實現凈利潤35億元,整體凈息差為4%,遠高于銀行業2.15%的平均水平。另外,2018年民營銀行整體資產利潤率為1.04%,雖高于銀行業平均水平,但低于國有大型商業銀行??吹贸?,目前民營銀行具有一定的市場競爭力,但同時面臨著不少的發展與擴張瓶頸。


  提高直接融資比重


  簡單梳理發現,從10年前的中央經濟工作會議首提“擴大直接融資”,到今年政府工作報告再次提出“提高直接融資特別是股權融資比重”,同類表述一直在官方文本中得到存續與彰顯。而2019年政府工作報告的再次表述是與科創板和注冊制攜手而來,其象征意義與現實意義自然遠超以前。


  構建完善的資本市場制度是提高直接融資的關鍵,而即將推出的科創板則是發展直接融資最重要的一環。必須認識到,科創板并不僅僅是一種融資場所,而且是資本市場注冊制的實驗基地。有了注冊制,就等于打通了直接融資的制度入口,企業融資速度就變得更加快捷高效。與此同時,注冊制條件下上市公司面臨著更加嚴厲的監管。更多的劣質公司被罰出場外,眾多的優質企業變得更為健壯,市場自我出清的功能由此更加完善,中國資本市場將進入高質量拓展與健身的運行軌道,其承接社會融資的功能也將變得越來越強大。


  金融開放進入快車道


  本著“宜早不宜遲,宜快不宜慢”的原則取向,從不斷放大QFII和RQFII進入中國資本市場的數量與規模,到推出滬港通、深港通與債券通等互聯互通機制,再到人民幣躋身國際儲備貨幣前五的行列,我國金融開放的尺度與空間日益加大。不僅如此,今年還將進入中國政府提出的金融市場開放11項具體措施的密集兌現期,包括取消銀行和金融資產管理公司的外資持股比例限制,證券公司、基金管理公司、期貨公司、人身險公司的外資持股比例上限放寬至51%且三年后不再設限等等。正因如此,李克強總理的政府工作報告強調要“落實金融等行業改革開放舉措”。


  3月15日,十三屆全國人大二次會議表決通過了《中華人民共和國外商投資法》,自2020年1月1日起施行。在這部法律的導引下,FDI(外國直接投資)在增量規模方面無疑將持續顯著擴充,而金融市場證券投資領域的開放口徑也將進一步擴大。 (稿源:中國財經報  責任編輯:宿波)


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